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標題: 日本流動性陷阱或使寬鬆政策失效 [打印本頁]

作者: lilichen3729 時間: 2012-11-30 07:08 標題: 日本流動性陷阱或使寬鬆政策失效

　10月30日，日本央行將召開貨幣政策會議並公佈利率決定。據報導，在當天的貨幣政策會議上，日本央行還將對日本2014年的通脹率進行預測。從目前情況來看，日本要實現1%通脹率的目標，其可能性並不大。

　　10月26日，日本總務省公佈的數據顯示，日本9月全國通縮狀況略好於預期，但改善幅度有限。

　　數據顯示，日本9月全國核心消費者物價指數(CPI)較去年同比下滑0.1%，好於預期的0.2%，與8月相比增長0.2%；日本9月份整體消費者價格指數同比下降0.3%，但較8月份上漲0.1%。此外，日本9月全國核心CPI年率下降0.6%，前值下降0.5%。

　　價格破壞無根本好轉

　　復旦大學經濟學院副院長孫立堅在接受中國經濟時報記者採訪時表示，日本9月通縮狀況略有改善與日本政府施行的寬鬆貨幣政策不無關係。

　　9月19日，日本中央銀行宣佈對原有的貨幣寬鬆措施進行追加。日本央行決定維持原有0—0.1%的利率水準不變，但購入資產的基金規模從原有的70萬億日元擴大至80萬億日元，並將購買計畫延長6個月，至2013年年底。

　　“日本政府的貨幣寬鬆政策可能改善了一些被破壞的價格，日本央行一直想通過貨幣來修復價格，現在有了一些效果。當鈔票多了以後，市場上的產能如果不能像貨幣一樣增長，貨幣會吸收一些產能，造成價格的上漲。”孫立堅說，“另外，全球原油等生產要素沒有出現價格的上漲，所以日本價格的修復可能是翹尾因素和季度因素多一些，而不是真正的基本面出現了好轉而帶動的價格修復。”

　　擺脫通縮任重道遠

　　儘管9月通縮狀況略好於預期，但這已是日本全國CPI連續第五個月下滑。作為全國CPI風向標的東京都23個區10月消費者物價指數(中旬初值，生鮮食品除外)為99.3，同比下降0.4%。

　　此前，日本央行預計，CPI將在2014財年伊始就上升1.0%，而目前看來，日本央行制定的通脹目標很難實現，一系列內部及外部因素使得日本在擺脫通縮的道路上面臨重重困難。

　　穆迪近日發佈資本市場研究週報指出，日本央行必須擴大量化寬鬆規模，否則金融市場的風險情緒將受到打壓。穆迪表示，疲軟的經濟前景將使日本央行委員在下一次會晤時決心加大貨幣刺激力度，因此預計該行的資產購買規模將從80萬億日元增長至90萬億日元。

　　流動性陷阱：寬鬆政策或失效

　　同樣在10月26日，日本政府在內閣會議上敲定了“緊急經濟刺激對策”。據日媒報導，該刺激計畫中包括日本中央政府出資的4226億日元，加上地方政府負擔的部分，這一對策的總額將達到7500億日元。

　　實際上，在日本刺激景氣政策的歷史上，7500億日元的政策規模是很小的，因此有媒體指出，日本央行須跟進採取進一步放鬆貨幣政策的行動以達到刺激目的。

　　中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融研究室研究員陳虹在接受中國經濟時報記者採訪時表示，由於全球經濟的聯動性，在美國和歐洲都採取了量化寬鬆政策的背景下，日本如果不跟進，在中短期甚至長期內金融資產的利率走勢不一樣，那麼其引導的資金流向將對日本的經濟形勢產生很大影響。

　　“現在外部的壓力太大，整個外部經濟條件不好，而日本又是外向型經濟，因此除了進一步量化寬鬆擴大，日本央行別無選擇。”而對於再度量化寬鬆的效果，陳虹表示，實際上日本銀行資金很充分，但是由於歐洲和美國的經濟前景都不明朗，日本企業層面沒有投資意願。而人口老齡化也造成日本國內的消費不足。

　　“寬鬆的貨幣政策能不能起到預期的作用還是一個問題，消費和投資越來越疲弱，最後的結果很可能還是要靠政府投資去替代疲弱的民間企業投資，用政府消費來代替企業和民間消費的不足。”陳虹說。

　　孫立堅則對記者表示，日本其實早就進入了流動性陷阱，貨幣政策已經沒有多少修復消費或改善企業利潤的能力。

　　“我感覺到貨幣政策的空間和效果越來越小。只是在市場悲觀的情緒下麵，貨幣政策做一個表態，給市場一定的信心。現在的問題不是市場上缺錢，而是市場上錢氾濫成災，很多是從產業中退出的錢，要讓這些錢回到產業中去，這是貨幣政策解決不了的問題。要把沒有效率的或者金融體系中過度的避險資金引導到有潛力的企業裏，這需要政府給予政策支持，否則印出的貨幣又會流向虛擬經濟。大家感覺做實業風險太大，沒有做實業的動力，這是典型的流動性陷阱的特徵。”孫立堅說。

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