姜山
美國財政部9日宣佈，將原定總額為7000億美元的問題資產救助計劃 (TARP) 延長至2010年10月，並將關注的重點由大型金融企業轉移至地區性銀行、房地產和小型企業身上。與此同時，美國銀行也宣佈通過出售新股獲得了192.9億美元的資金，並以此為基礎全部償清了總數達到450億美元的TARP受助資金。
儘管TARP計劃較原定的截止時間出現了延長，但這並不意味著這一計劃遭到失敗，相反，在過去的一年裡，正是由於TARP計劃的成功推行，美國的金融業特別是銀行業避免了遭遇多米諾骨牌式的連環倒閉命運，全球的金融市場也得以最終穩定，並促使世界的實體經濟走出泥潭，步入復甦的旅途中。而從其實際耗費的資金看，也遠遠小於預期的數字，這些都說明這一計劃取得了應有的成效。
雖然在TARP推行之時，曾遭遇不少非議，但從其實施的實際效果看，這一計劃的作用卻是無可替代的。金融危機的一個最主要的成因就在於金融企業之間不停的資產減計和由此導致的評級下調，在此基礎上不斷的惡性循環。在這種情況下，金融企業也無法從資本市場獲得必要的資本補充，危機程度就越發嚴重。通過推行TARP計劃，提供對於金融企業必要的資金支持，切斷惡性循環的鏈條，阻止了金融危機不斷的自我重複性擴散，也最終挽救了整個實體經濟。
當然，筆者這麼說，並不意味著TARP計劃沒有值得改進之處。從一年來的實施結果看，TARP計劃在拯救大銀行方面功績卓著，但在整體的資金運用上，同樣存在著過度向大銀行傾斜的弊端，由此導致了目前美國銀行業出現的強者愈強、弱者愈弱的現象。在大型銀行盈利快速恢復、開始重新發放巨額高管薪資的同時，小型的地區性銀行今年出現了大面積的破產倒閉。至12月6日，遭遇監管部門關閉的銀行數量已有130家之多，聯邦存款保險公司(FDIC)的保險基金由此出現嚴重赤字。中小銀行遭遇的困境加重了對其依賴嚴重的中小型企業面臨的困難，也使得美國經濟的復甦之途蒙上了一層陰影。
如果說此前TARP計劃是受限於總體資金規模，因此不能為中小型銀行提供足夠資金支持的話，那麼在大型銀行為了擺脫TARP計劃所施加的對管理層薪資、經營方面的限制，而紛紛選擇在金融市場穩定之後償還救助資金的情況下，TARP計劃在資金上的瓶頸已經得到解決，在方向上的調整也就成為目前的必然選擇。
之所以選擇延續而非終止這一計劃，其主要原因還在於目前的美國金融市場雖趨於穩定，但房地產和中小型企業仍然面臨著相當大的困難，而這種現象在一定程度上正是TARP計劃所造成的。通過改變TARP資金的用途，救助房地產市場和中小企業，使美國的經濟復甦趨勢能夠更加穩固，也同樣符合當初推出TARP計劃的目的，同時也能防止由於TARP計劃突然中止而引發市場的不安情緒，破壞來之不易的經濟初步穩定局面。
此外，如果貿然中止TARP計劃，一旦由於實體經濟困難而導致金融系統再度遭遇危機，美國政府手中就缺乏足夠的武器來應對，保持一定數量的救急資金，有助於防止因類似雷曼兄弟一樣的意外情況的發生，這也是在目前金融市場尚未完全穩定情況下的必然選擇。
因此，美國財政部宣佈延長TARP計劃並不令人意外，而方向上的調整也是一個順應當前經濟形勢的明智之舉，未來如果TARP計劃能夠在扶助中小型企業、房地產市場上發揮其作用的話，將會有助於美國經濟鞏固其復甦進程，而全球的資本市場同樣也能從中受益。 |
